最近我对美国等10多个主要发达国家近60多年的有关经济数据进行比较分析，初步提出美国次贷危机的深层次原因是由产业结构严重失衡和金融监管制度缺失的叠加引起经济系统失衡。我认为美国经济发展存在三大结构性失衡：

　　一、美国的产业结构失衡----美国是以房地产、金融和个人消费服务业为主的产业结构。<br>
　　20世纪80年代以来，美国形成二高四低的产业结构，一是金融、保险、房地产业比例高（2006年占全部产业增加值的32.98%）、二是生活消费型服务业比例高（2006年占全部产业增加值的38.3%）、制造业比例低(2006年占全部产业增加值的12.88%)，生产型服务业比例低(运输和通讯2006年占全部产业增加值的5%)，高技术产业的比例逐渐降低，美国的高技术产业从1988年28.48%下降到2006年21.32%。农业比例低（2006年占全部产业增加值的1%）。美国形成了以房地产、金融和个人消费服务业为主的产业结构，一方面房地产和金融业互动发展使美国的金融资产泡沫不断膨胀，虚拟经济日益繁荣。另一方面，制造业比例不断下降，生产型服务业和高技术产业的扩展平台不断缩小，生产型服务业和高技术产业发展与制造业互动能力逐渐减弱，实体经济的竞争力不断下降。加上美国金融业混合经营和金融监管体系的变化，为金融资产泡沫不断膨胀和流动性过剩泛滥提供了体制基础，金融资产的虚拟价值越来越背离其内在价值，不少美国人通过房价和股票价格上涨的收入来支撑高消费和超前消费。随着利率提高和房价下跌，美国次贷危机的爆发使金融、保险、房地产大幅度下滑和股票价格大幅度下跌，导致华尔街投资银行到闭，消费型的服务业和消费增长快速下滑，使美国的经济进入衰退。经济衰退又导致失业增加，消费下降、造成美国汽车企业和商业企业衰退。企业倒闭，失业进一步的增加、房价和股票价格持续下跌使许多美国人负债增加，信用卡还款能力下降，美国商业银行业出现信用卡支付危机，银行到闭数量增加。银行信贷紧缩，又使个人消费和企业发展进入衰退，美国经济系统出现了失控状态。如果美国的房地产、金融和个人消费服务业不复苏和不稳定，如果美国新型的产业增长点和新的经济增长点没有出现，美国经济要比较快的复苏是困难的。美国的教训表明以房地产、金融业与个人消费服务业为主的产业结构来支撑经济增长是不可持续的。<br>
　　二、政府研究开发的支出结构失衡导致制造业竞争力下降。<br>
　　1981年以来，美国联邦政府的R&D的支出中，50-60%用于国防技术研究支出，7-10%用于空间技术探索，20%左右用于医疗健康方面的研究，用于工业科技创新、农业科技创新、能源开发、环境技术的研究投入总共占10%左右。工业科技创新和企业科技创新投入少，直接影响到美国的劳动生产率的增长，美国劳动生产率的增长缓慢使美国的制造业竞争力下降。美国的制造业竞争力下降使美国的制造业国际转移，制造业在经济中比例不断下降，而房地产、金融业、生活型的服务成为经济增长的支撑产业。因此，在一定程度上讲，美国的金融危机与创新投入结构失衡有关，国防技术和空间技术及战争支出过大，政府对产业创新投入太少有一定的关系。<br>
　　三、储蓄与消费结构比例失衡，消费增长率明显高于工资增长率，居民储蓄率持续下降，使许多美国家庭负债。　1982年以来，美国的储蓄率持续下降，美国储蓄率从1982年的11%下降到2005年的1.7%。美国储蓄率持续明显下降与工资增长缓慢和消费增长比较快有关系。1981年以来，美国的工资增长缓慢，在1981-2005年期间只有10个年份美国的工资是增长的，最大的工资增长幅度是1997年2.7%左右，其余15年工资是负增长的。美国的工资增长缓慢或负增长与劳动生产率增长率下降有关，1971年以来，美国的劳动生产率增长率大多数年份低于经济增长率。美国工资增长率、储蓄增长率、消费增长率之间是失衡的，消费增长率明显高于工资增长率，使美国家庭普遍负债。<br>
　　近20年来，美国的房地产价格不断上涨，房地产的供给能力与房地产的实际需求能力失衡、房地产持续繁荣与低收入人群持续增加并存，低收入人需要房子但支付能力有限，房地产商只能把房地产卖给次级信贷的人。美国的利率提高，低收入的需要房子的次级信贷的人群还不起贷款，引发次贷危机。