2009年初，面对中国股票市场出现回暖的现象，有人认为，股市是宏观经济晴雨表的功能又恢复了，这样的评价未免过度乐观。然而，股市回暖确是发展资本市场的契机，政府审时度势制定稳定资本市场政策，打破股票市场欲涨还休或低位震荡的格局，恢复股市的融资功能、资源配置功能和财富效应，有利于扩大国内投资和就业，提高居民实际收入和资产性收入、增加消费需求、特别是个人消费需求，还可以有效提高政府投资的经济效益、社会效益、带动效应，拓宽民间投资领域和渠道，促进国民经济平稳较快增长。<br>
　　发展资本市场能够有效地扩大内需促进经济增长

　　稳定和发展资本市场，可以有效增加投资、迅速促进实体经济增长，进而增加就业、提高国民收入、增加个人消费。<br>
　　1．资本市场回暖可以有效促进实体经济发展、扩大内需股市具有直接融资功能，直接影响社会投资。当股市回暖，处于上升周期时，融资功能强，社会投资增加，就业增加，国民收入增加；当股市低迷，处于下跌周期时，融资功能减弱甚至消失，社会投资减少，就业下降，相应地收入下降。2007年1月~12月，股市处于上升时期，企业从A股市场融资7848.63亿元，同期新增人民币贷款30,658.7亿元，A股市场直接融资占社会融资总额（38,507.33亿元）的比重20.3%，当年就业岗位增加，收入增加。2008年2月以后，随着股市暴跌，A股市场融资功能尽失，企业基本上靠银行贷款融资，社会投资减少20%，社会就业岗位减少，居民收入也相应地下降。<br>
　　如果股市恢复增长，股票指数回到4000点以上，股票市场融资功能恢复，社会投资至少增加20%以上，那么，扩大内需就从4万亿增加到5万亿。实体经济投资增加1万亿，相应地就业增加、收入提高、个人有支付能力消费增加，内需扩大。<br>
　　2．资本市场回暖可以显著提高个人消费能力、刺激经济增长

　　个人消费增长取决于两方面：一是工资、津贴和奖金等实际收入增加；二是股票、基金、房地产等资产性收入增加。<br>
　　稳定和发展资本市场，促进股市回暖，不仅可以增加就业提高实际收入，而且可以增加资产性收入，刺激消费增长。一方面，随着资本市场规模的不断扩大，从事资本市场的经营机构大幅度增加，创造了更多的就业岗位，吸纳了大量人员就业。资本市场高风险带来的高收益，提高了其从业人员的收入水平，从而拉升了社会平均收入水平。另一方面，股市恢复带来财富效应和资产性收入增加会刺激消费需求较快增长。如股票价格在短期内较快上升，股票持有者感觉自己财富迅速增加，消费欲望扩张、消费信心和消费能力增强，消费支出迅速地增加，促进社会消费需求扩张。2008年资本市场发展受挫，中等收入阶层资产性收入大幅度收缩，消费能力明显下降。与1998年亚洲金融危机不同，本次危机对国内的影响是：股市最先受挫，随后房市、车市受股市所累，消费低迷，进而原材料行业又受车市、房市的需求下降影响，价格大幅下跌，销售困难，亏损严重。2008年1月~12月，上证综合指数跌去2/3，房地产成交量大幅度萎缩。作为消费主力军的中等收入阶层，大多将资金投向股市和房市，金融危机的影响使其财产大幅度缩水，极大地削弱了他们的消费能力。<br>
　　资本市场回暖可以增加个人消费能力。稳定金融和资本市场，将股市的财富负效应转为正效应，可以快速地增加个人消费能力。只要股市能恢复到上证指数4000点以上，股市财富效应相应增加，股市投资者的资产性收入恢复性增长中有20%用于消费，即资产性收入的边际消费倾向为20%，可以新增消费约3.6万亿元，将有力地促进消费增长，刺激经济增长。<br>
　　3．股市回暖将带动房地产市场复苏<br>
　　十大产业振兴计划将有效地扩内需促增长，然而，产业振兴对经济增长的促进作用是长期的、不可能立竿见影，从短期来看，股市回暖和房市复苏能够较快地刺激经济增长。房市先复苏后再带动股市回暖的概率则非常之低。与股市相比，由于房市进入门槛高、流动性弱，房市复苏不仅需要大量有购买意愿的消费者、而且购买者需要有实际的支付能力。因而，除了政府以财政资金直接或变象地购买开发商积压的、闲置的空房，直接增加房地产市场的需求，可以调节房地产市场供求以促进房地产市场复苏。否则，现有的刺激房地市场的政策无法实质性地调整房地产市场供求，也无法打破房地产市场困局。房市的刚性需求是个令人困惑的命题，刚性需求必须与相应的收入相对应：对月收入2千元的家庭来说，面对每平米2万元的房价仅有购买的欲望而没有支付能力，这个家庭对购房市场来说根本不是具有支付能力的刚性需求，仅对房屋租赁市场产生需求；对富人而言，住房需求已接近饱和，他们有投机炒房的需求，然而，在房市低迷时，他们是不会轻易在房地产市场上投机的；中等收入阶层对住房需求，有调整和扩张住房的需求和投资需求，然而，当股市低迷、这个阶层的资产性收入是负增长时，缺乏有支付能力的需求，何来刚性需求？股市回暖能够有效地带动房市复苏。与房市相比，由于股市进入门槛低、流动性强，因而，股市回暖比房市复苏要容易得多，见效也快得多。股市低迷，中等收入阶层的资产被套牢在股市中，中等收入阶层有购房欲望而无购买房产的支付能力，房地产市场就会继续低迷。促进资本市场回暖，增强投资者信心，中等收入阶层的资产收入出现恢复性增长，对购房市场产生有支付能力的需求，房市才可能真正回暖。这些人能够承担得起合理购买自住普通商品住房负担，重新启动房地产市场，发挥房地产在扩大内需中的积极作用。<br>
　　稳定和发展资本市场的政策建议

　　当前稳定和发展资本市场主要面临二大问题：一是救市过程中外资抄底，小股民受损失；二是股市回升后出现“胜利大逃亡”，股市在低位反复振荡。为

　　应对这两大问题，稳定和发展股市必须分步骤进行：第一步，人民币迅速贬值，以利益引导国际游资撤出；第二步，连续出台救市政策，拉动股市实现渐进式地稳定回升。<br>
　　1．人民币贬值，防止外资抄中国股市的底，让救市的好处切实落在国内老百姓的身上。<br>
　　政府现在立即救市，国际游资会成为主要获利者，而且会导致股指低位震荡，增加股市的投机性。<br>
　　从目前情况看，人民币至少有10%~15%的贬值空间。人民币贬值，豪赌人民币升值的国际游资预期汇差收益减少，会获利撤走。中央银